Ⅰ. Fine di a pruduzzione: U "paradossu di l'espansione" di l'alumina è di l'aluminiu elettroliticu
1. Alumina: U Dilema di u Prigiuneru di l'Alta Crescita è di l'Alta Inventariu
Sicondu i dati di l'Uffiziu Naziunale di Statistica, a pruduzzione d'alumina di a Cina hà righjuntu 7,475 milioni di tunnellate in marzu 2025 (+10,3% annantu à l'annu precedente), cù una pruduzzione cumulativa di 22,596 milioni di tunnellate in u primu trimestre (+12,0% annantu à l'annu precedente). Malgradu a cuntinua espansione di a pruduzzione, u mercatu hè cascatu in un circulu viziosu di "aumentà a pruduzzione senza aumentà u redditu".
L'eccessu di offerta s'intensifica:L'inventariu suciale d'alumina naziunale hà superatu i 3,958 milioni di tunnellate, accumpagnatu da a pressione di l'apertura di a finestra d'impurtazione (u prezzu FOB australianu hè cascatu à $ 373 / tonna), è i prezzi spot sò cascati sottu à a linea di costu in contanti in a regione di Shanxi (3250 yuan / tonna).
Pressioni di i costi per riduce a pruduzzione:L'impianti d'alumina in Henan, Guizhou è altre regioni anu cuminciatu a manutenzione per via di perdite di flussu di cassa, ciò chì hà purtatu à una diminuzione di 2,85% mese dopu mese di a capacità operativa à 88,6 milioni di tunnellate à l'annu in marzu. Tuttavia, a liberazione di 1 milione di tunnellate di nova capacità di pruduzzione in Indonesia hà aggravatu a sovracapacità mundiale.
2. Aluminiu elettroliticu: u "equilibriu strettu" sottu à u tettu di capacità di pruduzzione
A pruduzzione d'aluminiu elettroliticu in marzu hè stata di 3,746 milioni di tunnellate (+4,4% annantu à l'annu precedente), è a pruduzzione cumulativa in u primu trimestre hè stata di 11,066 milioni di tunnellate (+3,2% annantu à l'annu precedente). Malgradu a ripresa di a pruduzzione in a regione sud-occidentale (cù Yunnan Hongtai chì mantene a piena capacità di pruduzzione di 1,5 milioni di tunnellate), l'elasticità di l'offerta hè limitata da e pulitiche.
A sustituzione di capacità domina:Sichuan, Guangxi è altre regioni ripiglianu a pruduzzione principalmente per via di a sustituzione di a capacità, mentre chì a vechja capacità di pruduzzione di Baotou Aluminum hè ritirata per cumpensà l'aumentu, ciò chì porta à una crescita limitata di l'offerta netta.
L'esaurimentu di l'inventariu accelera:À u principiu d'aprile, l'inventariu suciale di l'aluminiu elettroliticu hè diminuitu à 744000 tunnellate (annu annantu à l'annu -138000 tunnellate), è l'inventariu LME hè ancu cascatu à 459000 tunnellate, sustenendu a resilienza di i prezzi di l'aluminiu.
Ⅱ. Da u latu di a dumanda: a "strappatura strutturale" trà e piste tradiziunali è emergenti
1. Campu tradiziunale: Doppia uccisione di l'architettura è di l'esportazione
A catena immubiliaria cuntinueghja à riduce si:Da ghjennaghju à marzu, l'indice di a superficia di vendita di l'alloghji cummerciali era in una gamma "fredda", u tassu di custruzzione di u prufilu di custruzzione era solu di 61%, è u tassu di crescita di a pruduzzione d'aluminiu (1,3%) era significativamente più bassu chè u tassu di crescita di l'offerta d'aluminiu elettroliticu.
L'esportazione hè sottumessa à un attaccu tariffariu:I tariffi americani nantu à l'aluminiu annantu à a Cina sò aumentati da 104% à 145%, cù l'esportazioni d'aluminiu in ghjennaghju è ferraghju chì sò calate di 4,5% annantu à l'annu precedente. L'imprese si rivolgenu à u cummerciu di transitu di u Sudeste Asiaticu cum'è un rifugiu sicuru.
2. Nova energia è fabricazione di alta gamma: dumanda di novi motori
Crescita esplosiva dilega d'aluminiu:In marzu, a pruduzzione di lega d'aluminiu hà righjuntu 1,655 milioni di tunnellate (+16,2% annantu à l'annu precedente), guidata da u pesu ligeru di i veiculi à nova energia (sustituzione accelerata di l'aluminiu-magnesiu) è a dumanda di quadri fotovoltaichi (benefiziendu di a nova pulitica naziunale di i prezzi di l'elettricità).
Avanzate in a lucalizazione di materiali in aluminiu di alta gamma: Dongqing Special Materials hà pruvatu cù successu a produzzione di grezzi di filu di saldatura à altu cuntenutu di magnesiu, l'ordini di staffe in lega d'aluminiu di Longi Corporation sò aumentati di 35% annantu à l'annu precedente, è a sustituzione di l'impurtazioni in i campi d'applicazione di alta gamma hè accelerata.
Ⅲ.Costu è Prezzu: Crollu di l'Alumina vs. Espansione di u Profittu di l'Aluminiu Elettroliticu
1. Ricustruzzione di a curva di costu
L'ossidu d'aluminiu hè cascatu in una "spirale di morte":I prezzi naziunali di a bauxite sò calati (in calata di 5% mese per mese in a regione di Jin Yu), i costi di i materiali ausiliari cum'è a soda caustica è u carbone sò diminuiti, è i costi ponderati di l'industria sò calati à 3158 yuan/tonna, ma i prezzi sò calati ancu più rapidamente (i prezzi spot di u Shanxi sò calati sottu à 3000 yuan/tonna).
Espansione di u margine di prufittu per l'aluminiu elettroliticu:A proporzione di u costu di l'alumina hè diminuita à 40% (55% in 2024), u prufittu ponderatu di l'industria di l'aluminiu elettroliticu hà righjuntu 3700 yuan / tonnellata, è u margine di prufittu brutu di l'imprese di vantaghju idroelettricu di Yunnan (cum'è Yunnan Aluminum Co., Ltd.) hà superatu u 25%.
2. Maggiore differenziazione di i prezzi
L'oscillazione di l'alumina tocca u fondu:L'impattu di e fonti à bassu prezzu d'oltremare (l'Indonesia aghjusta 6,5 milioni di tunnellate di capacità di pruduzzione da investisce) è a liberazione di nova capacità di pruduzzione naziunale (u prughjettu di 2 milioni di tunnellate di Guangxi ghjunghje à piena pruduzzione in aprile) anu suppressu u spaziu di rimbalzu, è a gamma operativa prevista per u secondu trimestre hè 2800-3200 yuan / ton.
Alta resilienza di l'aluminiu elettroliticu:I prezzi di l'aluminiu LME restanu stabili in a gamma di 2450-2550 dollari americani / tonna, è u cuntrattu principale per l'aluminiu di Shanghai hè sustinutu da un inventariu bassu è da aspettative pulitiche (sussidii naziunali di "rinnovu di l'equipaggiamenti"), cù un scopu à cortu termine di 20500 yuan / tonna.
Ⅳ. Cummerciu è pulitica internaziunale: Tariffa "Rinoceronte grisgiu" è Trasfurmazione verde
1. Catena d'impattu di u ghjocu tariffariu Cina-US
Ristrutturazione di a catena di l'industria automobilistica:I Stati Uniti anu impostu una tarifa di 25% nantu à e vitture impurtate, furzendu a fabbrica messicana di Tesla à rinvià a pruduzzione. A pruporzione di l'espurtazioni d'aluminiu cinese versu i Stati Uniti hè cascata à 5% (cumpagnie cum'è Wan'an Technology stanu accelerendu u so cambiamentu versu u mercatu europeu).
Strategia di Trasferimentu Rusal:Mentre u periodu d'esenzione di l'UE per Rusal s'avvicina, Rusal accelera u so trasferimentu versu i magazzini asiatichi (espurtendu 154000 tunnellate d'alumina in Russia in marzu), è l'inventariu LME di Rusal hè aumentatu à 82%.
2. A neutralità di u carbone prumove a mudernizazione industriale
U prugramma pilotu per a certificazione di l'impronta di carbone hè statu lanciatu:A certificazione di etichettatura di u carbone d'aluminiu elettroliticu di Baise hè stata implementata, è l'ubbiettivu di a capacità di pruduzzione d'aluminiu riciclatu hè statu aumentatu à 6 milioni di tunnellate à l'annu (cù a prima di l'aluminiu à bassu carbone di Alcoa chì righjunghji u 15%).
Ghjocu di u costu di l'elettricità:I prezzi europei di u gasu naturale sò rimbalzati à 35 euro/megawatt-ora, è a ripresa di a pruduzzione in a fabbrica tedesca di Trimet Aluminum hè stata ritardata. A stabilità di l'energia idroelettrica domestica in Yunnan hè diventata un puntu di risicu per l'approvvigionamentu.
Ⅴ. Prospettive per u futuru: U ghjocu duale di surplus è trasfurmazione
1. Alumina: Liquidazione causata da perdite, focus nantu à a riduzione di a pruduzzione marginale
Sè u prezzu cuntinueghja à esse sottu à 3000 yuan/tonna, a scala di riduzione di a pruduzzione in u secondu trimestre puderia ghjunghje à 2 milioni di tunnellate/annu, ma a nova capacità di pruduzzione di l'Indonesia puderia cumpensà l'effettu di cuntrazione di l'offerta.
Cunsigliu di strategia: Bloccate i costi di e materie prime à longu andà à prezzi elevati è fate attenzione à China Aluminum Corporation (601600. SH), chì hà e so propie mine.
2. Aluminiu elettroliticu: opportunità strutturali in cundizioni di inventariu bassu è dividendi pulitichi
L'aumentu annuale di a dumanda di nova energia (fotovoltaicu + veiculi di nova energia) hè da 800000 à 1 milione di tunnellate, cumpensendu u calu in i campi tradiziunali. U centru di i prezzi di l'aluminiu duveria mantene si trà 19500 è 21500 yuan/tunnellata.
Data di publicazione: 22 d'aprile di u 2025